富邦金在91年度併購台北市銀行的過程，日前再被重新仔細檢驗，果有諸多非常不合理的現象，特別是兩家的財報在併購前後，都產生劇烈的變化，一個金額高達七百多億的合併案子，處處違反常規。果然是內行高手辦的事。
獲利能力、放款品質、自有資產價值都是衡量一個銀行價值的重要參考，但在此次合併中，北市銀卻自我醜化獲利，短期內急遽拉高逾期放款數字，自有重要資產不願重估。結果就是北市銀在極不利的情況下，主動與人談判合併。
北市銀在90年度第四季盈餘暴跌至1億1千萬，每股盈餘只有0.05元 (此數字要到隔年91年4月才公布，正是跟各金控公司談判合併條件時)，這樣爛的盈餘數字當然會大幅壓抑北市銀股價，即使有要被併購的大利多，其當時股價也只能在比帳面淨值 (20.5元)高5到6元的地方徘徊。
此季獲利數字對當時股價及併購談判有巨大影響力，卻遠低北市銀一般獲利水平，北市銀在當年度(90)第一季獲利為13億8千9百萬 (每股獲利 0.69元)，隨著北市銀內部開始初步討論併購時，第二季每股獲利降為0.3元，到第四季只剩0.05元。
併購前獲利一直跌
更精采的是與富邦金併購條件談妥後，91年第二季獲利(在91年8月公布)又回到北市銀正常水平達到每股0.52元，到當年第四季 (12/23正式與富邦金合併)北市銀每股獲利再暴增為0.76元。
同時期，逾期放款一向很低的北市銀，在90年第一季才82億，逾放比(逾期放款除以全部放款)2.13%，為銀行界資優生，卻在第二季攀升為2.65%，到最能影響談判時股價的90年第四季又跳升到3.03%達到125億。這對談判時股價又是打擊。相對而言，當時富邦金控旗下富邦銀的逾期放款卻維持在50億上下(3.5%左右) ，不須調整。妙的是，在合併後僅僅６個月內，北市銀逾放比就跌回2.28%。
嚴重低估帳面淨值
另外一個非常不合理之處為，佔北市銀每股淨值將近1/2的自有土地及房舍，也在合併前不重估價值，其中北市銀的16個分行(共44分行)，在民國60及70年代就購入，都位在黃金地段一樓店面，增值非常多，特別是在中山北路的北銀大樓，整棟樓地板面積達7千8百坪，在72年即購置，從72年到合併時，連公告地價都漲了3.3倍，竟始終以當時成本價登錄在帳上。這樣被嚴重低估的帳面淨值(20.5元)，卻被北市府拿來作併購衡量標準，還敢大聲的告訴市民：我們賺到。
換股比例也是大有問題，北市銀最後以1股換1.14股的富邦金控，而這比例竟完全取決於，換股前富邦金的一個月平均股價，富邦金的股價愈高，北市銀可換成富邦金股票的比例就愈低，富邦金在換股前二季，獲利突大增，對其股價很有利，換股後的那一季盈餘 (不含北市銀的盈餘)又轉為大幅虧損，跟北市銀財報相比，情形剛好顛倒，北市府不是很專業很內行？怎會讓這情形發生？
合併對象大有玄機
91年北市銀每股獲利為2.15元，而富邦金控才0.78 (扣掉北市銀獲利)，獲利比為2.75，但1股北市銀卻只能換到1.14股富邦金，當時的北市銀股東，如今看到這些數字，不捶胸撞牆才怪!!
主動挑選的五家談判對象，也是大有玄機，這五家為國泰金控、開發金、富邦金、中國信託及元京證券。事後發現，國泰金當時正在合併世華銀，而開發金也正合併大華證券，當然無心再併購北市銀，富邦金的真正對手只剩小規模的中國信託及元京證券。這真是一個從頭到尾都精心設計的併購案。
2008/02/21>
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